10月14日综合报道，因全球多国将向银行注入资金以提振金融系统，昨夜欧美股市大涨，美国三大股指涨幅均超11％。受次提振，今日亚太股市各主要股指除中国内地沪深两市外，纷纷追随欧美股市大涨，其中日本股市狂飙14％创出历史新高。

　　日本股市周二收盘大涨，日经股指大涨14％创历史最大单日涨幅。日经N225指数收盘大涨1171.14点，涨幅14％，报9447.57点，其早盘一度上涨13.04％。东证指数收盘上涨115.44点，涨幅涨幅14％，报956.30点。

　　韩国股市周二收盘大涨超过6％。韩国KOSPI指数收盘大涨79.16点，涨幅6.14％，报1367.69点。KOSDAQ指数上涨28.15点，报396.32点。

　　澳大利亚普通股指数收盘大涨169.60点，涨幅4.09％，报4311.50点，盘中一度触及4442.4的高位。

　　中国内地沪深两市没有受到全球“红色星期一”刺激，午后在券商股的领跌下由红翻绿，其中上证综指收盘报2017.32点，下跌56.25点，跌幅2.71％。深圳成指收盘报6473.11点，下跌98.47点，跌幅1.50％。

　　此外，香港股市恒生指数周二高开5.1％，延续前一交易日大幅涨势。恒生指数最新报17003点，上涨691点，涨幅4.2％。 国企指数最新报8588点，上涨505点，涨幅6.25％。

　　在其他尚未收盘股市中，马来西亚KLSE综合指数涨1.58％；泰国SET指数涨6.85％；印度尼西亚雅加达综合指数上涨6.44％；菲律宾PSE综合股价指数涨7.31％；印度孟买SENSEX指数涨3.50％；越南胡志明股票指数涨4.75％。

权威机构研究精萃（08年10月9日—08年10月14日）
主办:招商证券私人客户部

市场策略

中金：全球金融危机之后的经济衰退几无可避免，中国国内股市虽远离金融危机漩涡的中心，但全球经济衰退亦将使得中国陷于持续羸弱的外需环境，而国内房地产市场正面临中期调整的过程中，以房地产为代表的内需在房价见底和房地产销量恢复之前难有实质性转机，宏观经济下行周期趋势
进一步明确。企业盈利下滑趋势进一步显现，而A 股市场从估值上亦离历史底部有20%左右的空间，因此，4 季度A 股市场不具备反转的机会。在加速恶化的宏观预期下，政府实施持续放松货币政策、积极的财政支出计划、甚至房地产调控政策松动等措施，有机会比市场原先预计的时间更早做出。如果政府保增长的决心超过市场预期的情况下，股市会给予正面的反应。投资者应关注政府政策取向的变化。可能带给房地产、金融等行业的短期的交易机会，但在时点上较难把握。更重要的是，中长期对于A 股市场来说，政府出台无论是刺激经济政策，还是直接支持股市的政策，都不能改变经济周期下行的趋势（政府调控作用只能是平滑周期），亦难改股市下行的趋势。因此，我们还是建议投资者在四季度仍谨慎控制仓位，保持灵活性，在经济刺激政策带来的股市阶段性上涨中减持，而在宏观数据或企业业绩走弱带来的进一步下跌中增持。资产配置上继续偏好盈利确定性高（与宏观经济相关性有限），财务及现金流状况稳健，但是估值已经达到或者接近历史底部的行业和个股。我们相对看好交通基础设施和消费必需品板块；回避风险更高的投资品和可选消费品板块；对于金融、房地产、能源、基建、农业等相关板块则视政策预期的变化采取波段性交易策略。

行业投资策略

一致性看好的行业：消费与服务行业，如医药、电子通讯、传媒、食品饮料、零售、金融服务业等；
一致性看好的投资主题：新能源；铁路和轨道交通建设相干产业；
分歧较大的行业：煤炭、地产、钢铁；
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权威机构研究精萃总第二十七期（08年9月26日—08年10月7日）主办:招商证券私人客户部市场策略光大证券：看好政策面，看淡基本面。从短期来看，股市经历了一轮大幅反弹，后续将关注两个政策面的变化，一个是管理层是否继续呼应市场的呼声，另一个是宏观政策是否有继续放松的预期。就第一个问题，我们认为市场将存在这种预期的可能性，比如证监会正式启动融资融券的试点将强化这种预期，央企除了在能源、银行、通信等行业进行增持外，其它行业中如果股价出现大幅调整时也将实施增持。同时在美国通过救市方案后，央行立即称中国有应对预案，以维护资本市场的正常秩序；就第二个问题，10 月9 日将召开十七届三中全会，从最近高层讲话中透露的保持住中国强有力的平稳较快的经济增长态势,不出现大的起落，相关政策的基调正在发生变化，预计会有一些措施出台，这可能将改变未来的预期。从基本面看，经济基本面的预期是否改变将成为股市重要的支撑，未来将出台的宏观政策的走向将变得更加重要。这是因为对经济面的预期受到外围因素的影响，而外部需求受到全球金融危机的影响短期内难有起色。从最近公布的工业企业利润数据看，同比去年增速放缓，对经济放缓的担忧得到验证。总之，我们认为下周股市将体现对政策的预期和基本面的担忧，以政策影响为主。投资操作上，首先关注一些基本面较好估值水平较低，处于行业龙头地位的央企或者地方国企，大股东有可能增持，上市公司发行中期票据重新开闸提供了这种可能性，有望继续成为热点板块；其次是即将召开的十七届三中全会将给未来一段时间的经济发展定调，一些事关三农改革、民生和刺激内需的政策将出台，建议关注农业、医药、铁路建设以及电网等受益政策的行业板块等。最后是融资融券下的券商板块将继续走好，但建议投资者不要过分追高，券商股已经反应了这部分预期。海通证券：融资融券在长假即将结束之时推出，有两个方面的背景不容忽视。一方面是在A 股连续暴跌之后节前一段时间出台了力度较大的政策如印花税单边征收，在印花税政策之后又有融资融券政策的推出显露出管理层对市场的重视和关注，反映出市场前期的呼声得到政策的认可，这给予投资者一个政策可能连续出台的积极预期；另一方面节日长假期间美国7000亿美元的救市计划反复周折，给外围市场带来了剧烈振荡，对A 股复牌后的影响在所难免，而在此关键时刻推出融资融券政策，体现出管理层担忧长假期间美国因7000 亿美元救市计划颇费周折的获批前后产生的市场大幅波动可能对A 股形成冲击波，从而以融资融券的政策来保证A 股市场稳定的想法。从以上两个方面来看，管理层维护市场稳定的决心是显而易见的，这种决心和预期对市场的积极作用不可否认。融资融券试点的推出初期对客户资质要求可能较高，而且融资难度可能要小于融券难度，带来的是整体融资融券规模较小的前提下的融资规模大于融券规模的格局，对市场的影响是比较有限的，对投资者投资行为的影响更多地是心理层面的影响。而从长期来看，融资融券应该是具有双面性的政策，不应该简单理解成为利好。短线来看，该消息在节前已经有了一定程度的预期，对受益的券商板块炒作也相对比较充分，加上细则出台还要配套机制的完善，都要给真正实施带来一定的延迟，真正能够给市场带来的正面积极作用还是比较有限的，利好兑现后之后市场的主要关注焦点还是经济走向、这也是市场的根本所在。那么，从龙头板块券商板块能否成为持续走强就可以审视该政策短线对大盘的影响。从大盘走势来看，美国大选前夕救市政策之后的经济政策走向、以及国内重要会议前后经济政策的走向都是市场迫切关注的焦点，市场对于上市公司业绩增速放缓的担忧越来越显露在盘面上。这种担忧能否消除还存在较大的不确定性，而这种不确定性的改变还在于国内外经济政策的方向，因此，短线市场理解的利好兑现之后很可能还要面临调整的压力。 Read the rest of this entry »

权威机构研究精萃总第二十六期 （08年9月23日—08年9月26日）
主办:招商证券私人客户部

市场策略

本期无

行业投资策略
一致性看好的行业：消费与服务行业，如医药、电子通讯、传媒、食品饮料、零售、金融服务业等；
一致性看好的投资主题：新能源；铁路和轨道交通建设相干产业；
分歧较大的行业：煤炭、地产、钢铁；

银行：
招商证券：“首先维持前期报告提出的‘注重稳定性，回避波动性，基础设施类优先’，其次寻找未来一定时期景气趋势可能向上的子行业，机场、公路、铁路和部分港口的可能性较大。”我们认为机场类公司的稳定性相对较强，行业的整体供给没有像公路和港口那么过剩，其瓶颈在未来几年将持续，航空管制的放松和航权开放等因素使明年枢纽地区的景气可能向上。如果油价继续回落和航空景气的回升，机场类公司更能体现其攻守兼备优势。而航空运输业的干扰太多，需求难以预测，受经济波动干扰和油价冲击较大，人民币升值的汇兑收益预期也将降低。我们认为航空景气在四季度回升也可能是暂时性，除非恢复经济增长的信心，预计其景气在底部徘徊的趋势可能性大。继续给予机场类“推荐”评级，而航空运输类“中性”评级，机场类的上海机场评级为“强烈推荐A”，其余为“审慎推荐”评级；航空运输短期的投机机会来自于行业整合。

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每周研讨聚焦:后续走势仍取决于政策的力度和持续性
一、市场判断
1.目前市场状况：近期市场受维稳政策影响、起伏较大，个股分化明显，后续走势仍取决于政策的力度和持续性。
2.市场环境：管理层从市场资金供需两方面进行维稳，一方面鼓励大股东增持和回购，增加市场资金供給，另一方面，放缓了新股发行，后续政策动向仍值得关注。
3.策略：注重个股质地，把握节奏转换。具体个股可关注研究所报告。
二、银行业
1. 2008年9月15日，美国雷曼兄弟控股公司正式申请破产保护。国内上市银行招商银行、中国银行、兴业银行等分别发布公告，披露持有雷曼兄弟公司的债券情况和对其发放贷款情况。
2.招商银行披露持有美国雷曼兄弟公司发行的债券敞口共计7000万美元，约占招行08年净利润的2%左右。中国银行集团共持有雷曼兄弟控股及其子公司发行的债券7562万美元。约占中国银行08年净利润的1.16%。兴业银行与美国雷曼兄弟公司相关的投资与交易产生的风险敞口总计折合约3360万美元。约占兴业银行08年净利润的1.9%。
3.总体来看，雷曼兄弟申请破产保护对国内上市银行直接影响有限，
　
4.个股可以关注：招商银行、兴业银行等。
三、权证方面
近期权证市场大幅起落，成交爆增，成交金额维持在200-800亿范围内，多空争执激烈，节奏转换较快，估计仍有机会。操作上，可注意正股表现。

权威机构研究精萃总第二十五期
（08年9月17日—08年9月23日）
主办:招商证券私人客户部

市场策略

招商证券：在全线涨停的报复性反弹之后，投资者考虑的焦点一则在于反弹高度，二则在于反弹的模式及可持续性，或者说是V型反弹还是W 型。我们反复考虑，觉得V型反弹的可能性较大，而反弹高度也将相当可观。原因正如上所述，一是美国政府全力出手的救市措施有望使金融危机得以化解，二是对中国金融业破产风险的考虑将被证实是多余的。而投资者忧虑反弹难以持续的理由，不外乎宏观经济继续下降、房价可能的深幅调整、企业盈利增长快速放缓、大小非减持压力等，然而这些因素至少已经部分地反映在近一年来约70%的股价下跌之中。诚然，在经济恢复正常增长轨迹之前我们只能预期反弹，但本次反弹发生在深幅调整、价值低估的背景下，受到实质性利好支持，其后续演变有可能比投资者想象的要强；即使出现二次探底走势，预计不会低过2000 点，而这无异于将是悲观的、空仓的投资者之福；而反弹最终目标位应有望达到2500 点，至于更高目标，则视乎经济刺激政策转变的速度与力度。我们认为，在前期的崩盘中加仓只属于勇敢者的游戏，市场将会奖其勇气而惩戒悲观者的侥幸。

申银万国： 雷曼破产引发的金融风暴，已基本得到控制。美国政府将从把问题金融机构国有化的危机处置思路，转向把低流动性的金融资产国有化。迄今，全球金融机构已披露的损失相当于预计总损失的一半。未来爆发新的金融风暴的可能依然存在，但概率有所降低。中期看，美国经济低迷态势难以改变。我们将2010年的美国经济增长预测从1.8%下调到1.5%，并将2010年世界经济增速由3.8%相应下调到3.7%。市场经济的游戏规则是可以单方面修改的，这将拓展各国政府（包括中国政府）救市政策的想象空间。国内上市银行遭受海外金融风暴袭击的潜在损失是可以承受的。近期，海外及国内股市将处于反弹环境，但中期仍将走熊。
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再次无语......

短线操作的本质是为了规避长期持股中的风险，获得短线利润。短线高手买进是为了1天或3天后的卖出，无论盈亏都必须在短期内轧平账户，不参与沉闷而寂寞的盘整。在目前Ｔ+1交易制度下，买进后一旦发生风险当日不得卖出，因此短线客将买入时间选择在收盘前15分钟，此时间段内不跌的话，第二天任何时间感觉有风险可随时卖出。

　　很多情况下，一只股票早上开盘后进行长时间的横盘，在均价附近窄幅整理，遇大盘下跌，它能坚持不动或被大盘稍有拖累后，也能迅速返回；而均线基本上保持一直线。此类股票往往会在下午耐不住寂寞，选择向上突破。但是如果在下午一开盘就突破的话，最好不要跟进，因为此时多数属于主力试盘动作。

　　真正上攻的股票，一般都会选择在14:30之后，特别是在14:35－14:40开始上攻。此时要看它的上升角度。如果超过80度的话，就会显得太急，容易产生抛压。有个别强势股14时刚过就展开攻势，这时候必须要放巨量，以接近90度的推升迅速涨停，否则的话容易夭折。最漂亮的走势是先沿30度角运行几分钟，然后在大成交量的推动下改为45度到60度向上攻击，而均线此时也最好紧随股价，呈30度以上的弧形。这样用20多分钟时间完全可以涨5％以上，甚至涨停。以上情况必须紧盯5分钟至60分钟Ｋ线分时指标，特别是60分钟。在盘整期间，60分钟指标如KDJ，一旦在底部形成金叉状态，而时间上又刚好吻合的话，就可以择机介入。

一天，村庄里来了一个陌生人。他告诉村民，他将以每只10美元的价格收购猴子。村庄附近的森林里有很多猴子出没，村民开始对它们进行大肆捕捉。收猴人以每只10美元的价格，收购了几千只猴子。当猴子的数量减少的时候，村民停止了捕捉。

这时，收猴人放出话来，每只猴子的收购价提高到20美元。这个价格是原来的两倍，村民又重新投入到捕猴的行动中。

不久，猴子的数量更少了。村民再次停止捕猴，开始恢复他们的耕作。收猴人把每只猴子的收购价提高到25美元。但是，森林里的猴子已经很少了，村民努力一天，也很难抓到一只猴子。

后来，收猴人把收购价提高到50美元。不过，他说自己必须回城里处理一些事情，收购猴子的事将由他的助手代理。

在收猴人回城之后，助手指着被老板收购到的几千只猴子对村民说：“我们来做一笔交易吧。我以每只猴子35美元的价钱卖给你们，等我的老板从城里回来，你们再以每只50美元的价钱卖给他。”

村民拿出所有的积蓄买下所有的猴子。但是，他们再也没看见收猴人和他的助手出现。从此，森林里又到处都是猴子的身影。

现在，你对某些股票是如何操作的，或许会有一个很好的认识吧

一天，村庄里来了一个陌生人。他告诉村民，他将以每只10美元的价格收购猴子。村庄附近的森林里有很多猴子出没，村民开始对它们进行大肆捕捉。收猴人以每只10美元的价格，收购了几千只猴子。当猴子的数量减少的时候，村民停止了捕捉。这时，收猴人放出话来，每只猴子的收购价提高到20美元。这个价格是原来的两倍，村民又重新投入到捕猴的行动中。不久，猴子的数量更少了。村民再次停止捕猴，开始恢复他们的耕作。收猴人把每只猴子的收购价提高到25美元。但是，森林里的猴子已经很少了，村民努力一天，也很难抓到一只猴子。后来，收猴人把收购价提高到50美元。不过，他说自己必须回城里处理一些事情，收购猴子的事将由他的助手代理。在收猴人回城之后，助手指着被老板收购到的几千只猴子对村民说：“我们来做一笔交易吧。我以每只猴子35美元的价钱卖给你们，等我的老板从城里回来，你们再以每只50美元的价钱卖给他。”村民拿出所有的积蓄买下所有的猴子。但是，他们再也没看见收猴人和他的助手出现。从此，森林里又到处都是猴子的身影。现在，你对某些股票是如何操作的，或许会有一个很好的认识吧